作者：摩根华鑫首席经济学家章俊
由于金融机构负债端增长缓慢无法支撑表内信贷扩张，因此我们认为央行明年会继续降准，通过提升货币乘数来增强银行货币创造的能力。
同时，预计明年外贸顺差和外商直接投资下降可能会下滑，通过降准可以在一定程度上对冲由于外汇占款减少而导致基础货币下降的负面影响。
此外，年内央行多次通过降准来置换到期的MLF, 并且11 月份央行也停止逆回购操作来回收短期流动性为再次降准做准备，我们认为明年央行还是继续 “收短放长”的操作思路，目的是释放更多的廉价的中长期资金来鼓励投资。
我们预计明年央行会有3-4 次降准，幅度可能会在100 基点左右。货币环境的改善有利于信用债发行回暖，加上今年表外融资大幅萎缩后会在明年趋于平稳，因此表内信贷提速会带动社会融资总额增速大致平稳。